2021年10月(yuè)(yuè)13日，湖北省長江國際商(shāng)會副會長、北京約瑟投資有限公司董事(shì)長陳九霖博士闡述了(le)中石油上(shàng)漲背後原因以及石油資源的投資邏輯。

2020年是消費的大年，以貴州茅台等白酒為(wèi)主的消費類資産大漲。而進入2021年，市(shì)場(chǎng)風(fēng)格轉換迅速，白酒為(wèi)主的消費類資産逐漸熄火(huǒ)，轉而能(néng)源類資産火(huǒ)熱，可以說(shuō)是能(néng)源資源的大年。無論是“甯組合”為(wèi)代表的新(xīn)能(néng)源，還是煤炭、石油等為(wèi)主的傳統能(néng)源都斬獲不錯的表現(xiàn)。作(zuò)為(wèi)曾經被衆人(rén)嫌棄的中國石油，“鹹魚翻身(shēn)”年内漲幅近60%，上(shàng)演了(le)“曾經你對我愛答(dá)不理(lǐ)，如(rú)今我讓你高攀不起”的大戲。

縱觀中國石油上(shàng)市(shì)的表現(xiàn)，從曆史高價48元（除權價）一(yī)路(lù)下(xià)蹲到最低(dī)4元左右，在别的股票(piào)都是翻好(hǎo)(hǎo)幾倍的情況下(xià)，中國石油卻跌掉了(le)整整10倍之多。而今，中國石油卻又強勢反彈，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地跑赢了(le)大盤。

“問君能(néng)有幾多愁，恰似滿倉中石油。”這(zhè)是許多2021年前投資中國石油股民(mín)的感受。如(rú)今，卻仍有不少投資者捶胸發愁，愁的是為(wèi)啥今年的持倉中沒有中石油。

實則，市(shì)場(chǎng)上(shàng)比發愁更多的是困惑，為(wèi)啥中石油曾經一(yī)路(lù)下(xià)跌躺平，而如(rú)今又能(néng)大漲呢(ne)？石油類資源資産未來(lái)還有投資機會嗎(ma)？

作(zuò)為(wèi)中國航油集團原副總經理(lǐ)、中國最大的海外中資企業中國航油（新(xīn)加坡）股份有限公司原執行董事(shì)兼總裁，“航油大王”陳九霖博士認為(wèi)能(néng)源領域，包括石油、天然氣，還有較長時(shí)間(jiān)的投資機會。

“A股渣男”到“周期靓仔”的邏輯

提到中國石油，那是老股民(mín)的心酸回憶。上(shàng)市(shì)即巅峰，48元的股價至今仍無法超越。中國石油也(yě)在老股民(mín)心中留下(xià)了(le)“渣男”的形象。

為(wèi)什(shén)麽中國石油會從巅峰到股價下(xià)跌成為(wèi)“渣男”？

陳九霖認為(wèi)，中國石油一(yī)直走熊的原因，其實跟石油價格有着一(yī)定的本質上(shàng)的聯系。

2008年7月(yuè)(yuè)11日，WTI原油期貨達到147.27美元，同樣從2007年上(shàng)市(shì)到2008年7月(yuè)(yuè)那段時(shí)間(jiān)，也(yě)是中國石油在A股股價較高的時(shí)候。但(dàn)是，随後伴随着金(jīn)融危機爆發以及後續頁岩油氣革命等多重因素的變化(huà)下(xià)，WTI原油期貨持續走低(dī)，石油價格也(yě)持續走低(dī)，導緻了(le)中國石油的股價也(yě)持續走低(dī)。

2020年4月(yuè)(yuè)，WTI原油期貨曾一(yī)度跌破16美元/桶，續刷1999年4月(yuè)(yuè)以來(lái)最低(dī)記錄。受到WTI原油期貨以及石油價格下(xià)跌影響，中國石油的股價也(yě)在2020年創下(xià)了(le)最低(dī)記錄4.04元/股。

由此來(lái)看，石油價格的漲跌對于中國石油的股價影響較大，也(yě)一(yī)定程度上(shàng)導緻了(le)中國石油成為(wèi)“A股渣男”。

不過，市(shì)場(chǎng)上(shàng)有一(yī)個(gè)始終奉行的理(lǐ)論——供給需求理(lǐ)論。供大于求時(shí)，價格會下(xià)降；供不及求時(shí)，價格會上(shàng)漲。

因為(wèi)供給減少、需求增加等原因，石油價格近期來(lái)上(shàng)漲。今年以來(lái)，原油價格上(shàng)漲了(le)60%以上(shàng)并觸及高位。據有關(guān)媒體(tǐ)報(bào)道，高盛商(shāng)品策略師Damien Courvalin表示，随着需求反彈而供應仍然緊張，未來(lái)幾年油價可能(néng)會保持在較高水平。

供給減少，需求增加傳導至石油價格在上(shàng)漲，而導緻2021年開始，WTI原油期貨開始出現(xiàn)了(le)大幅地走強。數據顯示，截至10月(yuè)(yuè)15日，WTI原油期貨站(zhàn)上(shàng)了(le)80美元/桶，連續第8周上(shàng)漲，成為(wèi)了(le)2014年10月(yuè)(yuè)31日以來(lái)的最高價。

而與石油價格有較強關(guān)聯的中國石油股價，也(yě)同步出現(xiàn)了(le)較大幅度增長，年内漲幅近60%。

供需理(lǐ)論以及石油價格上(shàng)漲的影響下(xià)，中國石油這(zhè)個(gè)曾經的“渣男”變成了(le)現(xiàn)在“周期靓仔”。

為(wèi)啥原油期貨與中國石油股價有較強的關(guān)聯性？

陳九霖進一(yī)步表示，主要是因為(wèi)中國石油的利潤來(lái)源于原油及天然氣的勘探、開發、生(shēng)産和銷售。原油價格越高，中石油的利潤就(jiù)越好(hǎo)(hǎo)。

業績是股價最好(hǎo)(hǎo)的支撐，上(shàng)半年，中國石油淨利潤達530億元，這(zhè)也(yě)支撐了(le)中國石油股價上(shàng)漲。

通過陳九霖的闡述，我們看到，石油其實是一(yī)種非常複雜的大宗商(shāng)品，研究石油這(zhè)種大宗商(shāng)品，需要一(yī)定的邏輯。

雖然石油是一(yī)種非常複雜的大宗商(shāng)品，它的價格會受到很多方面的影響，但(dàn)是，歸根結底，決定石油價格的還是經濟學中最基本的供需理(lǐ)論。

在遇到各種問題時(shí)，隻要按照供需的邏輯去思考，那麽，就(jiù)會簡單很多。其他的資産投資可能(néng)急功近利，短期能(néng)收益不錯甚至“暴富”，但(dàn)是，石油資源類投資需要文火(huǒ)慢(màn)炖，需要較長的時(shí)間(jiān)，耐心才能(néng)起得來(lái)。

未來(lái)還有機遇嗎(ma)？

着眼當下(xià)，放(fàng)眼未來(lái)。當你錯過當下(xià)的機遇的時(shí)候，更重要的不是發愁，而是去思考，未來(lái)該賽道是否還有投資的“星辰大海”。

對于多數投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)石油類資源價格的走勢，是他們最關(guān)心的。陳九霖從短、中、長期三個(gè)維度闡述了(le)未來(lái)的走勢：

陳九霖認為(wèi)，短期來(lái)看，隻要國際相關(guān)石油出口國不出現(xiàn)大幅增産，那麽随着冬季的到來(lái)，石油價格還會持續上(shàng)行；中期來(lái)看，受到宏觀因素等影響，對于石油價格反而是利空影響；長遠(yuǎn)來(lái)看，需求依舊是石油資源的價格的動力，尤其是中國，在中國碳達峰、碳中和的願望願景下(xià)，自然資源保護協會（NRDC）近日發布的《中國石油消費總量達峰與控制方案研究》認為(wèi)，中國在“十四五”（2021-2025）末期有望達到石油消費峰值7.2億噸。這(zhè)種需求的帶動下(xià)，長期價格還是會漲。

實際上(shàng)，石油資源是能(néng)源一(yī)種代表，是傳統能(néng)源。而談到石油傳統能(néng)源，就(jiù)不能(néng)不談現(xiàn)以光伏、锂電等為(wèi)代表新(xīn)能(néng)源方向。市(shì)場(chǎng)上(shàng)有聲音(yīn)，未來(lái)可能(néng)新(xīn)能(néng)源會大面積取代傳統能(néng)源，真的會這(zhè)樣嗎(ma)？

陳九霖從10年的視(shì)角，回顧了(le)石油資源從古代時(shí)期到現(xiàn)今的發展表示，基于石油資産的重要性，未來(lái)25年，石油仍然是最主要的能(néng)源之一(yī)。

從現(xiàn)今來(lái)看，今天90%的運輸能(néng)量是依靠石油獲得的。石油運輸方便、能(néng)量密度高，因此，是最重要的運輸驅動能(néng)源。

此外，石油中上(shàng)下(xià)遊産業鏈是很長的産業鏈，許多下(xià)遊化(huà)工産業離不開石油，相關(guān)的原材料需要從石油中提煉。因此，短時(shí)間(jiān)來(lái)看，石油傳統能(néng)源還是難以替代。

中國2020年能(néng)源大數據的報(bào)告顯示，2020年，我國的能(néng)源消費結構中，煤炭占57.7%，石油占18.9%，清潔能(néng)源占23.4%。

陳九霖預計清潔能(néng)源占比應該還是持續上(shàng)升的狀态。不過，雖然未來(lái)能(néng)源結構中，光伏、風(fēng)能(néng)等占比會持續上(shàng)升，但(dàn)是從目前從各地經曆缺電的情況，考慮一(yī)下(xià)，在未來(lái)的25年，最理(lǐ)想的狀态應該是核能(néng)、其他清潔能(néng)源、天然氣、石油、煤炭等。

并且，在他看來(lái)能(néng)源領域，包括石油、天然氣，還有較長時(shí)間(jiān)的投資機會。

股神巴菲特曾說(shuō)過，别人(rén)恐懼我貪婪。當機遇來(lái)臨時(shí)，順應趨勢，抓住機遇或許才能(néng)取得不錯的回報(bào)。

來(lái)源：德林社