“天使投資一(yī)定要幫可幫之人(rén)，投可投之人(rén)，投資給為(wèi)社會創造價值的企業是我們的使命。”

                                                                                                                                                       --羅阗

湖北省長江國際商(shāng)會理(lǐ)事(shì)羅阗從事(shì)金(jīn)融工作(zuò)已經二十多年，他參與操盤的博将資本也(yě)走過了(le)第十三個(gè)年頭，而他，至今仍以博将資本創始合夥人(rén)的身(shēn)份投身(shēn)于風(fēng)險投資一(yī)線。他邊擺弄着會議(yì)室的極米電視(shì)邊對我們說(shuō)，“做天使投資門檻很高，不是大家想象的那麽簡單。”

博将資本成立至今已經募集了(le)17隻基金(jīn)，其中13隻涉及天使投資，博将資本單個(gè)項目投資額度在500萬到1500萬之間(jiān)，美元和人(rén)民(mín)币皆有，投資階段側重于A輪，且喜歡早期高舉高打的創業企業。

羅阗告訴我們，天使投資三年一(yī)輪回，每一(yī)次輪回周期的機會在三年内差不多用完，第四年機會相對會少一(yī)些(xiē)，此時(shí)，博将資本會把投資階段往後靠一(yī)靠。

但(dàn)不管何時(shí)，博将資本始終信奉基本的商(shāng)業邏輯，并由此延伸出其可投之人(rén)的四個(gè)标準。

可投之人(rén)的4個(gè)标準 

1.ONLY ONE和TOP ONE：即隻投行業唯一(yī)一(yī)家或排名第一(yī)的企業。ONLY ONE的企業對抗市(shì)場(chǎng)的風(fēng)險比較高，但(dàn)也(yě)說(shuō)明所做的事(shì)情具有前瞻性；TOP ONE的企業其聚光燈、榮耀、收益都排在第一(yī)，成功率相對較高。

2.天花闆理(lǐ)論：想找到真正好(hǎo)(hǎo)的商(shāng)業模式，要看企業有沒有“護城河(hé)”，有沒有“天花闆”。商(shāng)業模式的發展一(yī)定要遵循“喇叭口”，即滿足内小外大，切入的是一(yī)個(gè)點，炸開的是一(yī)個(gè)面。

3、價值投資：對于一(yī)家企業，要看它滿足了(le)真需求還是僞需求，能(néng)否産生(shēng)價值，而且這(zhè)種價值是可持續的。

4、長尾效應：長尾效應指的是企業能(néng)活多久。許多商(shāng)業模式需要一(yī)定的等待期，企業活得越久機會就(jiù)越大，活得很短暫的企業是沒有機會的。網絡時(shí)代是關(guān)注“長尾”、發揮“長尾”效益的時(shí)代。

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天使階段的創業企業沒有數據、沒有盈利，該如(rú)何估值？博将資本一(yī)般會從三個(gè)方向切入。

3個(gè)切入點 

1.通過達到第一(yī)個(gè)盈利點需要多少投入進行反向測算(suàn)。

2.根據企業半年或者1年需要用的錢(qián)反向測算(suàn)估值。

3.是根據企業團隊來(lái)估算(suàn)，如(rú)果創始團隊每人(rén)作(zuò)價100萬，三個(gè)人(rén)的話(huà)就(jiù)給300萬。

羅阗透露，在博将資本10萬個(gè)BP（商(shāng)業計劃書）裏，有1000個(gè)進入討(tǎo)論會，500個(gè)會面談，隻有50個(gè)會做深度盡調，最終深度盡調的企業中大概一(yī)半達成有效投資。

因此13年來(lái)，博将資本僅僅投出100多家企業，“很多熱點都沒有我們的影子(zǐ)，但(dàn)很多價值企業有我們的影子(zǐ)。”

“當别人(rén)恐懼的時(shí)候你貪婪” 

羅阗信奉巴菲特的名言——“當别人(rén)貪婪的時(shí)候你恐懼，當别人(rén)恐懼的時(shí)候你貪婪”。

他深知，當大家一(yī)緻看好(hǎo)(hǎo)、瘋搶一(yī)個(gè)标的的時(shí)候，項目的估值一(yī)定水漲船高，即便最後順利退出，回報(bào)率也(yě)不會特别高。相比之下(xià)，一(yī)些(xiē)冷門的、有門檻、大家都不願意做的項目，反而可能(néng)獲得更高的回報(bào)。

同理(lǐ)，在資本寒冬，創造價值的創業企業反而容易脫穎而出，也(yě)是價值投資的機會，寒冬隻是相對的。此時(shí)，博将資本可投之人(rén)的另一(yī)層含義也(yě)會更加明顯，即企業的基礎是必須賺錢(qián)。

羅阗認為(wèi)，創業的邏輯其實很簡單，就(jiù)是企業要能(néng)賺錢(qián)。創業企業不能(néng)靠謊言融資，不要一(yī)個(gè)謊言沿着下(xià)一(yī)個(gè)謊言，一(yī)個(gè)想法接着另外一(yī)個(gè)想法。如(rú)果不接地氣，基礎不紮實，最後企業可能(néng)就(jiù)會亂掉。

在他看來(lái)，很多公司表面上(shàng)看一(yī)直在燒錢(qián)，但(dàn)這(zhè)些(xiē)公司都清晰地知道自己的盈虧平衡點，有着清晰的商(shāng)業邏輯和商(shāng)業模式。比如(rú)亞馬遜一(yī)直在虧損，但(dàn)市(shì)值卻屢創新(xīn)高，背後的邏輯是投資人(rén)認為(wèi)亞馬遜的商(shāng)業模式在未來(lái)會帶來(lái)更多的回報(bào)。

羅阗将此前稱為(wèi)粗放(fàng)型創業時(shí)代，如(rú)今到了(le)精細化(huà)創業時(shí)代。這(zhè)種時(shí)代下(xià)，行業趨勢判斷、提供服務(wù)的獨特性、準入門檻、競争壁壘、營收利潤和成本之間(jiān)的平衡，都是企業發展需強調的能(néng)力。對于企業，如(rú)果沒有信心在任何時(shí)候都能(néng)獲得融資，當下(xià)就(jiù)要有賺錢(qián)能(néng)力，并根據經濟環境選擇當下(xià)階段要獲取利潤還是犧牲利潤。

經濟環境好(hǎo)(hǎo)時(shí)，為(wèi)了(le)保持企業成長速度，可以考慮圍繞自身(shēn)體(tǐ)系做哪些(xiē)創新(xīn)、需要哪些(xiē)技術支持，可以在創新(xīn)以及研發方面多投入一(yī)點；經濟環境不好(hǎo)(hǎo)時(shí)，企業為(wèi)了(le)生(shēng)存下(xià)去，研發可以暫時(shí)不投入，來(lái)維持利潤的增長。

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羅阗發現(xiàn)，很多時(shí)候創業者往往隻顧了(le)一(yī)頭，忽略了(le)另一(yī)頭：一(yī)種是隻顧當下(xià)的生(shēng)意，忽視(shì)了(le)公司未來(lái)的規劃，這(zhè)樣公司發展的後勁可能(néng)不足；另一(yī)種是創業者對未來(lái)的規劃很宏大，業務(wù)線拓展的很快(kuài)，可能(néng)又面臨着團隊在3到5年裏活不下(xià)去的風(fēng)險。

因此他強調創業要一(yī)手現(xiàn)實主義，一(yī)手理(lǐ)想主義。沒有現(xiàn)實主義，企業容易出現(xiàn)生(shēng)存問題，沒有理(lǐ)想主義，企業則會陷入平庸，失去價值，兩者一(yī)定要平衡好(hǎo)(hǎo)。

羅阗告訴我們，面對當下(xià)的資本寒冬，自己并沒有刻意幫被投企業在下(xià)半年之前融資，博将資本大部分(fēn)被投企業“儲糧”至少可以維持兩年。他建議(yì)創業者，不管環境好(hǎo)(hǎo)還是不好(hǎo)(hǎo)，一(yī)定要做兩手準備。

假如(rú)創業企業所在産業前幾年特别好(hǎo)(hǎo)，企業應該在資本熱潮的時(shí)候拿到足夠多的錢(qián)，最好(hǎo)(hǎo)是未來(lái)兩到三年的錢(qián)，儲備糧食、積累資源去度過未來(lái)的寒冬，不管寒冬存不存在都要有這(zhè)個(gè)準備。這(zhè)樣企業才能(néng)在寒冬中存活下(xià)來(lái)，在未來(lái)比别人(rén)走得更長遠(yuǎn)。那些(xiē)挺過寒冬的企業，正是博将資本追求的價值投資标的。而“中國巴菲特”，則是羅阗帶領博将資本前進的目标，“希望美國有巴菲特，中國就(jiù)有博将”，他說(shuō)道。